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研究报告

斯米克(002162):高端市场领导,毛利率逆市提升

发布时间: 2009-06-10 14:37:26  浏览次数:

   1-9月公司实现营业总收入同比增长3.23%;利润总额同比减少8.09%;归属于母公司的净利润同比减少16.62%;基本每股收益0.08元。

 

产品销售低于预期:(1)年内南方冰冻、地震和水灾对公司的产销造成较大影响,加上房地产市场景气下滑,公司产品销售低于市场预期,营业收入微幅增长。(2)公司营业收入增加而净利润减少的原因在于:实际税负比率从11.43%提高至18.68%期间费用率也提高2.22个百分点至27.85%

 

毛利率稳中有升:公司现有产品定位高端品牌,对下游市场有较强的议价能力,综合毛利率保持稳中有升的趋势,报告期内同比提升2.39个百分点至35.01%


    公司看点:(1)产能快速扩张:项目投产后玻化砖将在原有900平米产能的基础上翻番,釉面砖的产能将从250平米提高至850平米。(2)公司斯米克瓷砖在高端市场具备强势领导者地位,现在正进军市场容量更广阔、销售增长潜力更大的中档瓷砖市场,巩固市场地位,强化核心竞争力。

 

盈利预测与评级:基于对需求增速下滑的假设,调低公司08-10EPS0.11元、0.08元、0.16元,对应动态市盈率为36倍、46倍、24倍;估值偏高,维持中性评级。

 

风险提示:房地产行业景气度继续下行对公司产品的需求风险;能源价格高位运行风险。